Los mercados ante un nuevo foco de incertidumbre: claves de la XI edición de Fineconómicos
El 23 de abril celebramos una nueva edición de nuestros Encuentros Fineconómicos en formato streaming, dirigida a empresas e instituciones. Fieles a nuestro enfoque, y siguiendo la teoría de la eficiencia de los mercados de Eugene Fama, el objetivo fue interpretar las señales que ofrecen los mercados a través de variables como las cotizaciones bursátiles, las expectativas de inflación, los tipos de interés o las divisas, más que trasladar las opiniones de nuestro equipo acerca de lo que está sucediendo. En esta ocasión, participaron los miembros del Comité de Inversiones María Colino y Alberto Morillo, bajo la moderación de Miguel Cortabarria, Asesor de Banca Privada
El análisis puso el foco en el cambio de narrativa respecto a hace seis meses. Si entonces la atención se centraba en los aranceles, hoy los mercados miran al conflicto de Oriente Medio como principal punto de riesgo, con amplias implicaciones para la macroeconomía global, pero también para los distintos sectores de la economía. Si bien un poco más en segundo plano aparece también la preocupación en torno al crédito privado.
En términos de crecimiento, las bolsas reflejan un comportamiento desigual por regiones, pero con señales de resiliencia, especialmente en Estados Unidos. A nivel sectorial, energía y materias primas han liderado, mientras que el consumo cíclico ha mostrado mayor debilidad. Las expectativas de beneficios, además, continúan revisándose al alza.
Donde se ha visto ya un cambio sustancial es en lo referente a la inflación, especialmente en las expectativas de inflación de Europa que se han duplicado en los seis últimos meses. En EE. UU. también han subido, pero en menor medida, de forma que las de más corto plazo, a 1 año, están en torno al 3% en Estados Unidos y Europa, en un contexto que complica la actuación de los bancos centrales y que ha llevado a un giro radical también en las expectativas sobre los tipos de interés.
Por su parte, los mercados de crédito mantienen una relativa estabilidad en diferenciales, lo que sugiere ausencia, por el momento, de tensiones significativas. En divisas, el euro-dólar se mantiene en niveles similares a los de hace seis meses, pese al repunte del dólar al comienzo del conflicto con Irán, mientras que el comportamiento del oro introduce señales más complejas ligadas al contexto energético.
En conjunto, la lectura actual del mercado es menos positiva que la de hace medio año. Frente al escenario de goldilocks que destacamos en el anterior Fineconómicos de octubre de 2025, hoy emergen mayores incertidumbres que exigen un análisis más prudente, sin caer en el catastrofismo.
Desde Fineco Banca Privada seguimos monitorizando todas estas variables para ofrecer a nuestros clientes una interpretación rigurosa y un asesoramiento sólido. Porque sus objetivos son nuestros únicos objetivos.
