Crecimiento estable, pero con condiciones de financiación más duras: claves de la XII edición de Fineconómicos
El 28 de octubre celebramos la XII edición de nuestros Encuentros Fineconómicos, dirigidos a empresas e instituciones, con la participación de los miembros del Comité de Inversiones Jon Recacoechea, Elena Gastaca y Miguel Cortabarria, este último como moderador. Los tres cuentan con la acreditación CFA*.
Siguiendo el enfoque de la teoría de la eficiencia de los mercados del Premio Nobel Eugene Fama, en estos encuentros buscamos ofrecer una interpretación rigurosa de la información que los mercados incorporan a los precios de los activos financieros. A través del análisis de las bolsas, las expectativas de inflación, los tipos de interés, los diferenciales de crédito o las divisas, queremos proporcionar a las empresas una lectura útil del entorno económico que contribuya a fundamentar sus decisiones.
La principal conclusión de esta edición es que, pese al encarecimiento de los precios de la energía y los mayores costes de transporte, consecuencia del conflicto en Oriente Medio, los mercados siguen descontando un escenario de crecimiento económico resiliente. La parte negativa está en el incremento de los riesgos de inflación y un endurecimiento de las condiciones de financiación.
En términos de crecimiento económico, la evolución de las bolsas sigue transmitiendo señales favorables, aunque con diferencias cada vez más acusadas entre regiones, sectores y compañías.
En Europa, destaca la fortaleza relativa de España e Italia frente a Francia, mientras que sectores como la automoción o la construcción han mostrado una mayor debilidad. Por su parte, las expectativas de ventas y beneficios empresariales continúan revisándose al alza, sin que los mercados anticipen, por el momento, un escenario de recesión.
La inflación se ha consolidado como uno de los principales focos de preocupación. Las tensiones en los precios del petróleo, el gas, la electricidad, los metales industriales y los costes de transporte están incrementando la presión sobre las empresas y los consumidores. Aunque las expectativas de inflación a largo plazo permanecen relativamente contenidas, el repunte de los precios ha provocado un cambio significativo en las perspectivas de política monetaria.
En consecuencia, los mercados descuentan un entorno de tipos de interés más elevados, con curvas de tipos de interés que han experimentado importantes desplazamientos al alza. Esta evolución se traduce en un endurecimiento de las condiciones de financiación, una variable especialmente relevante para las decisiones de inversión y financiación empresarial.
En los mercados de crédito también identificamos una mayor discriminación entre emisores. Los diferenciales de crédito han repuntado en términos generales, pero especialmente en determinadas compañías y sectores, aunque todavía no reflejan una preocupación generalizada por los impagos. En el ámbito de la deuda soberana, destaca el aumento de la prima de riesgo francesa, en un contexto de dudas sobre la sostenibilidad de sus cuentas públicas. España, por el contrario, mantiene una posición relativamente favorable, respaldada por sus cifras de crecimiento y sin señales comparables de tensión en los mercados.
En conjunto, nuestra lectura de los mercados presenta luces y sombras. Las expectativas de crecimiento siguen siendo positivas, pero las presiones inflacionistas, el encarecimiento de la financiación y las crecientes diferencias entre compañías y emisores nos llevan a prestar especial atención a estas señales y a la necesidad de interpretarlas con rigor y prudencia.
Desde Fineco Banca Privada Kutxabank continuamos analizando la información que ofrecen los mercados para proporcionar a nuestros clientes una visión rigurosa del entorno económico y financiero que les ayude a tomar decisiones fundamentadas. Porque sus objetivos son nuestros únicos objetivos.
* CFA (Chartered Financial Analyst) es una acreditación profesional internacional de gran prestigio en el ámbito del análisis financiero y la gestión de inversiones, otorgada por CFA Institute.
